本文摘要：7月5日，湖南尔康制药股份有限公司(以下全称“尔康制药”)亮相申请人获得创业板放审查委员会通过。

7月5日，湖南尔康制药股份有限公司(以下全称“尔康制药”)亮相申请人获得创业板放审查委员会通过。尔康制药此次拟发不多达4600万股，募资近5亿元人民币，用作药用辅料及原料药扩产、5000万支/年扩产等项目。

我国药用辅料市场尚能正处于跟上阶段，国际巨头乘机转入，尔康制药想在此领域趟出有一条路来，困难重重；同时扩产等项目，也因为其特殊性而不存在一定的变数。由此看来，看起来很美的尔康制药，正如风平浪静大海，知道何时之后不会忽然经常出现惊涛骇浪。药用辅料：走上荆棘之路公开发表资料表明，湖南尔康制药股份有限公司是一家专门从事医药产品的研发、生产和销售的医药企业，主要业务还包括药用辅料及新型，是国内品种屈指可数、规模仅次于的专业药用辅料生产企业之一。

由此可见，尔康制药在药用辅料方面，的确不具备适当的市场竞争优势。资料表明，在2010年，药用辅料营业收入为2.66亿元，占该年度总营业收入的73.28%。更加主要的是，与2009年比起，2010年药用辅料营业收入完全翻番。

因此尔康制药打算在此领展拳脚，或许寻找了一条发展康庄大道。但现实却并非如此。

海外巨头的涌进，以及目前因通胀而造成的原料成本减小，我国的药用辅料生产企业面对双重危机，尔康制药大自然无法幸免于难。目前，美国卡乐康公司、瑞士诺华公司、德国美剂乐集团和法国罗盖特公司等巨头已相继在我国创建起合资或独资公司。海外巨头可凭借其在资金、技术、能力、服务等多方面的优势，在一定程度上享有抵挡原材料涨价能力，比如在扮演着药用辅料供应商的角色之外，它们还可以扮演着其他角色，可根据客户发展市场需求获取完备的技术解决方案，通过这样的方式与客户创建技术、材料等普遍的合作，沦为技术服务商。

而这些，都是国内药用辅料生产企业所法已完成的。而面临原料下跌的压力，国内企业不能通过维持产品价格平稳来确保客户关系，涨价压力由自己来分担。尔康制药不会会使用这种委曲求全的方式呢？还有别的初衷吗？目前不得而知。

扩产：在走险棋？根据招收说明书资料表明，尔康制药此次筹措的资金中，另外有1.93亿元用作“五千万支/年扩产项目”。但这或许是一步险棋。作为尔康制药主营业务之一的，2010年成品药(主要为)营业收入为8095万元，贡献毛利5045万元，毛利率高达62.71%，成色十足。

不过必须注意的是，目前，国内生产的厂家仅有还包括尔康制药辖下的湘药制药等五家企业。这是不是意味著面前就是一辽阔蓝海市场呢？事实并没这么非常简单。尽管已归属于国家目录乙类，但目前政策上对其最低指导价尚能明确规定。

在管理办法及降价的双重制约下，一旦尔康制药的归属于价格管控，丧失定价权，其62.71%的高毛利率难道很难保持。

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